一、申请理由：
负责人根据本项目独立撰写论文《答非所问与分析师预测——来自业绩说明会的经验证据》，入选第二届北京大学经济科学博士生论坛并作报告。
二、项目方案：
指导教师在垄断、产业经济学以及博弈论等经济学领域有着深入的研究，在Journal of Public Economic Theory, Journal of Economics, The Manchester School, Economic Modelling, 经济评论、财经科学等期刊上发表多篇文章。
三、学校提供条件：
项目组成员组织协调上的支持：包括任务分配、人员变动、成果分配等；
项目实施过程中技术上的指导：包括资料调研、实验设计、平台搭建、数据分析等。
四、预期成果：
为了提升信息披露强度，加强投资者关系管理，2005年以来，深交所先后强制性规定中小板和创业板上市公司召开业绩说明会，主板公司也在地方证监局的推动下积极参与。业绩说明会在信息披露方面有着一定的优势：首先，它参与成本低，具有实时互动性和完全开放性的特点(谢德仁、林乐, 2015)，是年报等陈述性信息披露方式的补充。此外，与年报相比，业绩说明会中文本信息与财务指标独立披露，有利于降低财务信息的影响。
业绩说明会是管理层与投资者直接进行交流的通道，参与者主要是中小投资者。投资者可以通过提问来主动挖掘自己感兴趣的信息，期待管理层能够做出真实有效的回复，更好地对公司进行估值判断。与分析师需要与公司管理层保持良好的关系而有所顾虑不同，中小投资者往往用脚投票，因此他们的问题更加直接，更加猝不及防。因此，这可能会产生意想不到的效果，也可能更有信息含量。值得注意的是，作者在阅读业绩说明会相关资料时发现，面对投资者的提问，管理层的回答存在着答非所问，顾左右而言他的现象。这可能是因为真实回答会传递出对公司不利的信息，管理层有动机去规避这些负面信息的披露(Kothari et al., 2009)，而拒绝回答会使投资者认为这是坏消息，于是管理层采用比较委婉的方式进行回答，例如答非所问(Hollander et al., 2010)。也可能是因为公司的市场竞争程度较大，管理层倾向于隐藏成本等对企业发展至关重要的商业信息(Verrecchia & Weber, 2006)，因此面对此类问题会采用答非所问策略。
作为资本市场中重要的信息中介，分析师具有较强的分析能力和专业知识来做出盈余预测(Kothari et al., 2016)，从而改善资本市场的信息资源配置效率(Schipper, 1991)。关于分析师预测的信息来源，已有文献发现，分析师会充分搜集和分析上市公司年报、招股说明书等公开信息，也会通过与管理层沟通、实地走访等获得私有信息(Clement, 1999; 赵良玉等, 2013)。同时，研究表明，业绩说明会中的文本信息也会对分析师预测的准确性、乐观偏差、分歧度以及荐股更新产生影响(林乐、谢德仁, 2017; 钟凯等, 2020)，说明业绩说明会也是分析师预测的一个重要信息来源。基于此，项目选取2012-2019年934家召开业绩说明会的公司作为样本，利用文本分析法，构建文本相似度衡量指标，尝试从分析师预测的角度来研究业绩说明会中管理层答非所问现象。
五、经费预算：
本项目从以下四个方面展开。
第一，考虑到管理层在业绩说明会中使用答非所问策略可能是为掩盖公司负面消息或者保护公司商业信息，因此项目检验公司当期业绩和公司竞争的激烈程度与管理层答非所问现象之间的关系。同时，考虑到业绩说明会中投资者提问的特征会影响到管理层的回答，项目检验投资者提问的语调和不确定性与管理层答非所问现象之间的关系。
第二，考虑到业绩说明会是分析师预测的一个重要信息来源，业绩说明会中答非所问现象会增加分析师预测难度，影响分析师预测准确性和分歧度，并且分析师存在迎合管理层的动机，因此项目检验管理层答非所问现象对分析师预测准确性、乐观偏差以及分歧度的影响。
第三，考虑到会计信息质量影响分析师对公司文本信息的依赖度以及跟踪分析师能力会影响分析师对文本信息的分析运用能力，项目检验了会计信息质量以及跟踪分析师能力对管理层答非所问与分析师预测之间关系的影响。
第四，考虑到管理层答非所问是为了隐藏坏消息，而股价崩盘的本质是信息不对称，项目检验了管理层答非所问现象与股价崩盘风险之间的关系。